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股市目前配置价值优于债市
作者:匿名 发布时间:2019-11-03 13:52:47 阅读量:2610


统计局发布的最新统计数据显示,8月份宏观经济走势稳定疲软,略高于市场预期。汽车消费对整体消费的拖累仍然很大,但汽车生产的负面影响开始减弱。基础设施投资稳步回升,反周期调控政策的效果逐渐显现。根据公布的金融数据,预计经济指标将趋于改善,反弹将增加势头。

消费方面,社会消费品零售总额名义同比增长7.5%,预期增长7.9%,高于7.6%。其中,不包括汽车在内的消费品零售总额增长9.3%。从配额以上的分项来看,汽车消费增速继续大幅下降,但其他分项已经稳定。可以看出,在减税和减费政策的推动下,国内生活必需品消费开始呈现改善趋势,而汽车消费由于需求透支的影响仍然疲软。从相对较高的频率数据来看,最近汽车消费的疲软也开始改善。此外,随着国庆节的临近,庆祝活动带来的需求增加将有助于消费者支出的回升。我们预计消费增长将稳定并回升。

在投资方面,固定资产投资同比增长5.5%,预计为5.6%,以前为5.7%。结构上,工业投资回落,基础设施投资稳步回升,房地产投资增速基本稳定。作为反周期控制措施,基础设施投资的增长率开始回升。7月和8月,地方政府集中发行专项债券,政府强调要尽快落实项目投资。预计后续基础设施投资仍有反弹空间。然而,在需求疲软和经济高度不确定的背景下,很难显著改善制造业投资的下降。房地产投资本月增长10.5%,仍显示出强劲的弹性。房地产市场的需求是有弹性的,供应将会萎缩,库存将会保持低水平,总体形势并不悲观。总体而言,消费和出口压力仍然相对较高,投资作为反周期监管的重要手段,预计将保持稳定。

工业生产方面,规模以上工业增加值同比增长4.4%,比7月份下降0.4个百分点,预计增长5.4%。主要阻力因素来自采矿和基本供应行业的意外下滑。我们认为采矿业受到生产环境限制的影响,短期内很脆弱,但基本供应行业的下降是不可持续的。制造业的生产趋于稳定,预计9月份工业增加值增长率将适度回升。

总体而言,国内经济下行压力依然存在,但好转迹象开始显现。首先,除了汽车以外,消费增长率已经稳定并有所回升。其次,汽车消费一直处于底部,未来很难继续恶化。如果消费政策得到进一步推广,将会产生积极影响。第三,基础设施项目将加速落地。明年的特殊债务可能会提前使用,投资增长率将保持稳定。

尽管数据略高于预期,但市场反应平平,期货和国债全天呈现波动趋势,期货收盘持平,国债小幅上涨。目前,经济面临下行压力,债券应该表现更好,但农产品价格上涨引发的通胀预期限制了债券市场的表现。自8月份以来,股指经历了小幅反弹,但估值仍处于低位,企业业绩较为公平,下行空间有限。同时,包括mcsi、富时等国际指数在内,增加a股比例可能会带来额外的外资。从资产配置的角度来看,股权资产向上更加灵活,优于风险降低后债券的配置价值。

资料来源:《期货日报》

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